• 广告砸出普瑞眼科,去年业绩下降14%

    2022-03-31 10:14:48     来源:     编辑:bj001    

    我国青少年总体近视率为52.7%,初中和高中生更是分别达到了71.1%和80.5%。有关部门去年7月披露的这组近视数据,令人大跌眼镜。

    他们去验光配镜,或是后期做飞秒、半飞秒,都形成了庞大的眼科医疗需求。当然,这还只是眼科医院业务中的一个分支。

    所以,医疗行业流传着顺口溜:金眼科,银外科,开着宝马口腔科,累死累活妇产科……

    中国专科眼科医院数量,从2014年的403家,增至2019年的945家,平均每年新增108家,目前总量应该早已破千。

    千亿级的眼科医疗服务行业,市场化程度较高,培育出了多家上市公司,爱尔眼科、光正眼科、希玛眼科以及刚刚敲钟的何氏眼科,排队等待上市的包括华厦眼科、普瑞眼科、阳光眼科等。

    那么,即将在创业板上市的普瑞眼科,到底有什么特别之处?

    普瑞眼科从西南起步,通过布局直辖市、省会城市进而辐射周边开启全国化战略。目前公司拥有21家眼科医院和3家眼科门诊部,眼科医疗服务人员超过1000人。

    作为中国头部连锁眼科医院之一,公司仅2021年上半年,就看了46.87万个门诊,做了4.57万例手术,其中屈光项目2.86万例,白内障项目1.71万例。

    经营过程中,普瑞眼科与其他连锁眼科医院最大的不同点在于,喜欢打广告。

    在电视广告时代,普瑞眼科推出的各种洗脑广告、焦虑放大广告,川渝人民应该不陌生。

    新媒体时代,普瑞眼科的宣传无所不在,除了占据各类微信公众号、微博,还在抖音、新氧等平台疯狂刷屏,各种营销出圈无所不用其极。

    2018年-2020年及2021年上半年,普瑞眼科的广告宣传推广费分别为1.08亿元、1.34亿元、1.39亿元、8414.53万元,分别占主营业务收入的10.69%、11.27%、10.24%和9.80%。

    以2020年为例,行业其他几家公司广告投入和营收比的均值为4.04%,远不如普瑞眼科疯狂。

    眼科医疗行业中,行业老大爱尔眼科占据先机强势崛起,华厦眼科等几家公司,普遍以公立专科医院改制为起点,普瑞眼科出身平凡却能跻身一线,广告策略的价值不容小觑。

    以广告宣传推广费为主的销售费用畸高,导致普瑞眼科的销售费用率较同业均值高出10个百分点左右。

    近几年,公司综合毛利率稳中有升,报告期内分别为42.21%、42.63%、43.20%、43.84%,略高于行业整体水平。但因为期间费用率较高,导致净利率远低于同行业公司。

    2018年-2020年及2021年上半年,公司营业收入分别为10.16亿元、11.93亿元、13.62亿元、8.47亿元,归母净利润分别为3132.53万元、4905.48万元、1.09亿元、6533.61万元。净利率分别为3.08%、4.11%、8.00%、7.72%。

    斑马消费梳理后发现,2020年,行业内其他几家公司的净利率平均值约为13%。

    根据最新披露的招股书,普瑞眼科2021年实现营业收入17.10亿元,同比增长25.55%,归母净利润9372.19万元,同比下降13.96%。净利率下降至5.48%。

    这种高毛利率、低净利率的经营模式,是否会影响公司将来在二级市场的估值?

    为了保住盈利能力,普瑞眼科不惜控制员工数量,以节省整体薪资。

    报告期内,公司具体负责眼科医院运营的多家核心子公司,成都普瑞、北京华德、合肥普瑞等,出现明显的员工数量下降,其中成都普瑞员工数量减少了两成。整体而言,这几年公司医院新开了好几家,但员工数量几乎没有增加。

    2018年-2020年,公司员工薪酬分别为1.54亿元、1.67亿元、1.72亿元、1.03亿元,占当年营业收入的比例分别为15.20%、14.03%、10.36%、12.17%。

    业务扩张和广告投放的效果越来越差,说明普瑞眼科的连锁复制并不算成功。2021年上半年,公司旗下已开业医院,12家实现盈利,7家亏损。

    在此背景下,公司仍然计划利用IPO募资,到长春和哈尔滨投资建设新的眼科医院。行业白热化竞争愈演愈烈,这些投资能否实现预期收益?

    值得一提的是,这家最爱打广告的眼科医院,报告期内屡次因为广告违规,被有关部门处罚。

    2018年-2021年上半年,普瑞眼科及旗下医疗机构,被全国各地监管部门处以行政处罚44次,除了医疗机构执业规范类、执业场所消防类、税务类、环境保护类,还包括12次医疗广告类行政处罚。

    例如,2021年合肥普瑞用援鄂抗疫医护人员作推荐、证明的宣传行为,被当地市场监管部门罚款13万元。

    普瑞眼科屡罚不改。今年1月底,上海普瑞眼科医院在新氧APP及大众点评APP中,发布功效对比广告,被上海长宁市场监督管理局处以罚款10万元。

    广告投得多,疗效吹得好,但实际上普瑞眼科医院这几年屡次陷入到医疗纠纷之中。

    报告期内,公司存在2起经所在区域的医学会、司法鉴定中心鉴定认定的医疗事故,公司子公司在上述医疗事故中承担主要责任。其中,郑州普瑞相关的医疗事故尚未结案,可能持续引发医疗事故或纠纷,麻烦不断。

    内容来源: 斑马消费

    作者:沈庹

    关键词: 业绩下 普瑞眼科
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